استقلالية الفيدرالي تحت التهديد
الدولار الأمريكي: خطر خطأ السياسة – كومرتسبنك
بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية، من المتوقع نقص العديد من الإحصاءات الرسمية الأمريكية، سواء المتعلقة بسوق العمل أو بأسعار المستهلك. نتيجة لذلك، من المرجح أن يركز المشاركون في السوق أكثر على البيانات الخاصة وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لتكوين صورة عن مسار أسعار الفائدة المستقبلية في الولايات المتحدة. وفقًا لـ Thu Lan Nguyen، رئيسة أبحاث العملات والسلع في كومرتسبنك، كانت هناك مؤخرًا أخبار داعمة للدولار في هذا الصدد.
الفيدرالي لا يمكنه ارتكاب أخطاء دون مواجهة عواقب سياسية "كانت التصريحات الأخيرة لقادة الفيدرالي أكثر حذرًا بشأن خفض الفائدة السريع. حذرت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوغان، من أن توقعات التضخم قد تفقد ثباتها، حيث تجاوزت نسبة التضخم هدف 2٪ لأكثر من أربع سنوات. وأشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان جولسبي، وحاكم الفيدرالي فيليب جيفرسون إلى معضلة الفيدرالي: بينما يرتفع التضخم، يضعف سوق العمل. حذر جولسبي بشكل خاص من خفض الفائدة مبكرًا. وأشار كلاهما إلى موقف أكثر صبرًا."
"أظهر مخطط النقاط (dot plot)، الذي يعكس توقعات أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الفردية، الشهر الماضي وجود اختلافات كبيرة بين صانعي السياسة بشأن معدل الأموال الفيدرالية المناسب، خاصة لعام 2026. في هذا السياق، لا تُعد تصريحات لوغان وجولسبي وجيفرسون مفاجئة. يمكن الاستنتاج أن هؤلاء الثلاثة ينتمون إلى النقاط في الثلث العلوي من المخطط. الخلاصة الرئيسية هي أنه لا يوجد إجماع داخل اللجنة حول كيفية المضي قدمًا. على الرغم من المخاطر الهبوطية العديدة للدولار، يجب الاعتراف بأن هناك مخاطر في الجانب الآخر أيضًا. على الرغم من الضغط السياسي، قد يبطئ المصرفيون المركزيون في الولايات المتحدة وتيرة خفض الفائدة أكثر مما نتوقع نحن أو السوق، وهو ما سيكون سببًا قويًا لدعم الدولار."
"تتمثل الاستقلالية الحقيقية للبنك المركزي في قدرته على ارتكاب الأخطاء دون مواجهة عواقب سياسية. ومع ذلك، أخشى أن الفيدرالي لا يستطيع تحمل هذا في الوقت الحالي. إذا أبقى سياسته النقدية صارمة جدًا لفترة طويلة عن طريق الخطأ، مما يهدد بحدوث ركود شديد، فهناك خطر كبير أن تستغل الحكومة الأمريكية هذا الخطأ، وتفرض رقابة أشد على الفيدرالي، وربما تحظى بدعم الجمهور لمثل هذا التدخل. يمكن القول إن السيناريو المعاكس قد يؤدي بالمثل إلى تضخم مرتفع بشكل مؤلم، وهو نقطة صالحة. ومع ذلك، فقد أظهر الفيدرالي مرارًا وتكرارًا في الماضي أنه مجهز بشكل أفضل لإدارة مخاطر التضخم مقارنة بمخاطر الانكماش."