Independencia de la Fed bajo amenaza
USD: Riesgo de error de política – Commerzbank
Debido al cierre del gobierno de Estados Unidos, se espera la ausencia de numerosas estadísticas oficiales estadounidenses, tanto del mercado laboral como de los precios al consumidor. Como resultado, los participantes del mercado probablemente se centren más en datos privados y en las declaraciones de funcionarios de la Reserva Federal para formarse una idea sobre la trayectoria futura de las tasas de interés en EE.UU. Según Thu Lan Nguyen, jefa de Investigación de Divisas y Materias Primas de Commerzbank, recientemente ha habido noticias que apoyan al dólar.
La Fed no puede cometer errores sin enfrentar consecuencias políticas «Las declaraciones más recientes de los líderes de la Fed han sonado más cautelosas respecto a recortes rápidos de tasas. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, advirtió que las expectativas de inflación podrían desanclarse, dado que la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% durante más de cuatro años. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, y el gobernador de la Fed, Philip Jefferson, señalaron el dilema de la Fed: mientras la inflación sube, el mercado laboral se debilita. Goolsbee advirtió específicamente contra recortes de tasas demasiado adelantados. Ambos señalaron una postura más paciente.»
«El ‘dot plot’, que refleja las proyecciones de los miembros individuales del FOMC, mostró el mes pasado diferencias significativas de opinión sobre la tasa de fondos federales adecuada, especialmente para 2026. En este contexto, los comentarios de Logan, Goolsbee y Jefferson no sorprenden. Se puede inferir que estos tres se encuentran en el tercio superior del gráfico. La conclusión clave es que todavía no hay consenso dentro del FOMC sobre cómo proceder. A pesar de los numerosos riesgos a la baja para el dólar, también existen riesgos en el otro lado. A pesar de la presión política, los banqueros centrales estadounidenses podrían ralentizar el ritmo de los recortes de tasas más de lo que esperamos nosotros o el mercado. Esto sería un argumento fuerte a favor del dólar.»
«La verdadera independencia de un banco central consiste en su capacidad de cometer errores sin enfrentar consecuencias políticas. Sin embargo, temo que la Fed no pueda permitirse este lujo en este momento. Si mantiene por error su política monetaria demasiado restrictiva por demasiado tiempo, arriesgando una recesión severa, existe un peligro significativo de que el gobierno de EE.UU. aproveche este error, someta a la Fed a una supervisión más estricta e incluso obtenga apoyo público para tal intervención. Se podría argumentar que el escenario opuesto también podría resultar en una inflación dolorosamente alta, lo cual es un punto válido. Sin embargo, la Fed ha demostrado repetidamente en el pasado que está mejor equipada para manejar riesgos de inflación que de deflación.»