Отскок фунта возможен, но ненадёжный
🇬🇧 Бюджет Великобритании учтён в ценах; потенциал укрепления фунта ограничен — Société Générale По мнению валютных аналитиков Société Générale, большая часть влияния нового бюджета Великобритании уже заложена в рыночные цены. Рост государственных расходов и повышение налогов, как ожидается, сместят баланс между фискальной и монетарной политикой в сторону, неблагоприятную для фунта. Это ограничивает долгосрочные перспективы укрепления GBP, несмотря на возможное краткосрочное облегчение.
Краткосрочный отскок фунта возможен, но временный Старший стратег по валютам Société Générale Кит Джукс отмечает: «Почти всё, что можно было сказать о бюджете Великобритании заранее, уже описано в прессе. Основная проблема для валютного рынка — это баланс между фискальной и монетарной политикой. Так называемое “дело Трасс” дало фискальному регулятору Великобритании (OBR) значительное влияние, поскольку нынешнее правительство лейбористов не обладает прежним уровнем доверия на рынке».
Трудности для канцлера казначейства По словам Джукса, канцлер сталкивается с несколькими задачами: С одной стороны, ей нужно выполнить предвыборные обещания и удовлетворить различные фракции внутри Лейбористской партии. С другой стороны, необходимо представить бюджет, достаточно строгий, чтобы соответствовать её собственным фискальным правилам, восстановить определённый запас манёвра в расходах и удовлетворить требования OBR.
В результате формируется бюджет с увеличенными государственными расходами и более высокими налогами, что в целом открывает путь к более мягкой денежно-кредитной политике и создаёт фискально-монетарный дисбаланс, негативный для фунта.
Реакция рынка: временное облегчение Джукс подчёркивает, что эти факторы достаточно очевидны, и значительная часть их влияния уже отражена в ценах активов. Если бюджет не встревожит так называемых «стражей облигаций» (Bond Vigilantes), фунт может кратковременно отреагировать ростом.
Однако любой рост, скорее всего, будет непродолжительным, так как процентные ставки в Великобритании (сейчас 4%) имеют больше пространства для снижения по сравнению со ставками в еврозоне (2%). Рынки в настоящее время закладывают около 10 б.п. смягчения со стороны ЕЦБ к середине следующего года, 60 б.п. смягчения от ФРС и 50 б.п. от Банка Англии.
Если и Федеральная резервная система США, и Банк Англии снизят ставки на 25 б.п. в декабре, это может поддержать евро против GBP и USD, особенно если рынки начнут закладывать более глубокое смягчение в 2026 году.