İstihdam Verileri Yine Hayal Kırıklığı Yarattı
ABD Merkez Bankası (Federal Reserve), işgücü piyasasına ilişkin endişelerin artmasıyla birlikte faiz indirimlerine yeniden başlamaya hazırlanıyor.
2025 yılında ilk kez politika faizinde indirime gitmesi beklenen Fed, Çarşamba günü eylül ayı toplantısının ardından para politikası kararlarını ve ekonomik projeksiyonların (SEP) revize edilmiş özetini, yani “dot plot”u yayımlayacak.
Piyasalar, Aralık 2024’ten bu yana ilk kez faiz indirimi bekliyor. Politika faizinin %4 - %4,25 aralığına çekilmesi öngörülüyor. CME FedWatch Tool’a göre yatırımcılar, daha büyük bir indirime sadece %6 ihtimal tanıyor; buna karşın yılın geri kalanında toplam 75 baz puanlık indirim olasılığını %80 seviyesinde fiyatlıyorlar. Bu da, yıl sonuna kadar her toplantıda 25 baz puanlık indirim beklendiği anlamına geliyor.
Haziran ayında yayımlanan son SEP’e göre, 2025 için 50 baz puanlık faiz indirimi öngörülüyordu. Bu rakam, piyasaların şimdiki beklentisinin altında. 19 Fed yetkilisinden 7’si 2025’te hiç indirim öngörmezken, 2’si tek indirim, 8’i iki indirim, 2’si ise üç indirim tahmininde bulunmuştu.
Ancak yeni “dot plot” önemli değişiklikler getirebilir. Çünkü hazirandan bu yana istihdam verileri zayıf geldi, enflasyon ise görece istikrarlı seyretti. 22 Ağustos’ta Jackson Hole Sempozyumu’nda konuşan Fed Başkanı Jerome Powell, işgücü piyasasında aşağı yönlü risklerin arttığını vurguladı ve tarifelerin enflasyona etkisinin kısa ömürlü olabileceğini söyledi.
ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun (BLS) verilerine göre, Ağustos ayında tarım dışı istihdam sadece 22 bin arttı, işsizlik oranı ise %4,2’den %4,3’e yükseldi. Ayrıca, BLS’nin öncü revizyonu, Mart 2025 itibarıyla toplam tarım dışı istihdamın daha önce rapor edilenden 911 bin (yaklaşık %0,6) daha düşük olduğunu gösterdi.
Tüm bu gelişmeler, Fed’in maksimum istihdam hedefinin, fiyat istikrarı hedefinin önüne geçebileceğine işaret ediyor.
TD Securities analistleri, “Son zayıf istihdam raporları nedeniyle ileriye dönük yönlendirme güvercinleşebilir; ancak enflasyonda yukarı yönlü riskler sürdüğü için aşırı olmayacaktır. SEP’in de bu tabloyu yansıtmasını, 2025’te iki indirim göstermeye devam etmesini ama projeksiyonları biraz daha şahin tarafa kaydırmasını bekliyoruz” değerlendirmesinde bulundu.
Politik faktörler de “dot plot”un değişmesine neden olabilir. Pazartesi günü Senato Cumhuriyetçileri, Beyaz Saray ekonomi danışmanı Stephen Miran’ı Fed Yönetim Kurulu üyeliğine onayladı. Güvercin olarak görülen Miran’ın 50 baz puanlık indirimi destekleyebileceği değerlendiriliyor.
Buna ek olarak, Fed Guvernörleri Michelle Bowman ve gelecek yıl Powell’ın yerine aday gösterilmesi muhtemel Christopher Waller’ın da temmuz toplantısında olduğu gibi güvercin bir mesaj verebileceği düşünülüyor. Öte yandan, Başkan’ın görevden almak istediği ancak temyiz mahkemesinin karşı çıktığı Guvernör Lisa Cook’un da toplantıya katılması bekleniyor.