Fed’in Şahin Tutumu Gevşeme Umutlarını Zorluyor
USD, Sıkı Para Piyasaları ve Fed Belirsizliği Ortasında Gücünü Koruyor ABD doları, piyasaların Aralık ayında faiz oranlarının %3,00–3,25 aralığına düşme olasılığını yeniden değerlendirmesiyle birlikte güçlü kalmaya devam ediyor. Doları destekleyen bir diğer unsur ise, ABD Hazine Bakanlığı’nın nakit rezervlerini yeniden inşa etme çabalarıyla daha da sıkılaşan para piyasaları. Bu hafta önemli resmi verilerin az olması nedeniyle yatırımcıların dikkati, özel sektör istihdam raporlarına çevrilmiş durumda; bu veriler, ABD işgücü piyasasının sağlığına dair ipuçları verebilir.
Doların dayanıklılığını destekleyen iki temel faktör öne çıkıyor:
Geçen haftaki Fed Başkanı’nın basın toplantısının ardından, Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığı %66’ya geriledi. Yaklaşan istihdam verilerine bağlı olarak bu oran daha da düşebilir. Bugünkü ISM İmalat Endeksi istihdam bileşenini içeriyor; ayrıca Çarşamba günü açıklanacak ADP özel sektör istihdam raporu haftanın en önemli verisi olarak görülüyor. Fed yetkilileri arasındaki görüş ayrılıkları da belirsizliği artırıyor. Geçtiğimiz cuma günü iki yeni FOMC üyesi, oy hakkına sahip olsalardı geçen haftaki faiz indirimine karşı oy vereceklerini açıkladı.
Fed’in niceliksel sıkılaştırma politikası bankaların rezervlerini azaltırken, Hazine Bakanlığı’nın Genel Hesabı 300 milyar dolardan 950 milyar dolara çıkarıldı. Bu likidite fazlasından sıkı koşullara geçiş, cuma günü açıklanan verilerde açıkça görüldü: Bankalar, Fed’in repo tesisinden bir gecelik 50 milyar dolar borçlandı; faiz oranı %4,00 ile hedef aralığın (3,75–4,00%) üzerinde gerçekleşti. Bu tür sıkı koşullar genellikle doları destekler ve çapraz para swapları üzerinden küresel piyasalara da yayılabilir. Eğer bankalar euro karşılığı dolar fonlamasına yönelirse EUR/USD üzerinde aşağı yönlü baskı oluşabilir, ancak şimdilik böyle bir stres belirtisi görülmüyor.
EUR/USD volatilitesi %6’nın altına inerek 2024 yazındaki %5,30 seviyelerine yaklaştı. Üç aylık risk dengesi (risk reversal) de yatay seyrediyor; bu durum Euro için azalan iyimserliği gösteriyor. Piyasa beklentileri, yıl sonuna kadar EUR/USD’nin 1,18 seviyesinde olacağını öngörüyor. Ancak ING analistleri, Fed’in daha “güvercin” bir tutum sergilemesi hâlinde Euro’nun biraz daha toparlanabileceğini düşünüyor. Buna karşın, bu hafta yapılacak ECB açıklamalarının Euro’ya anlamlı bir destek sağlaması beklenmiyor. Euro Bölgesi’nde tartışmalar, hedefin altında kalan enflasyon ve ek faiz indirimleri olasılığına odaklanmış durumda.
🔹 Analistlere göre EUR/USD bu hafta 1,1500 seviyesinde destek bulabilir, özellikle ABD istihdam verileri zayıf gelirse.
Piyasalar, İngiltere Merkez Bankası’nın olası bir faiz indirimini Perşembe günü kadar erken bir tarihte fiyatlamaya başladı. Ekim başında yalnızca %6 olan ihtimal, şimdi %29’a yükseldi. Bazı büyük yatırım şirketleri tahminlerini güncelleyerek bu hafta bir adım beklediklerini açıkladı. ING’nin İngiltere ekonomisti, bankanın kararını sonbahar bütçesinin açıklanmasına kadar erteleyebileceğini düşünüyor. Gelecek yaz için terminal faiz oranı %3,25 seviyesinde fiyatlandığından, Sterlin’deki aşağı yönlü hareketin sınırlı olabileceği belirtiliyor. Eğer banka şahin tutumunu korursa, EUR/GBP paritesi 0,8730–0,8750 aralığında hafif bir düşüş gösterebilir.
Polonya: Merkez Bankası, beklenmedik enflasyon düşüşünün ardından faizi 25 baz puan indirerek %4,25’e çekebilir. Çekya: Merkez Bankası’nın faizleri %3,50’de sabit tutması bekleniyor; dikkatler yeni ekonomik tahminlere çevrilmiş durumda. Macaristan: Haftanın ilerleyen günlerinde önemli ekonomik veriler açıklanacak.
Siyasi cephede, Çekya’da yeni hükümetin bugün koalisyon anlaşmasını imzalaması bekleniyor. Sızan bilgilere göre kısa vadeli enflasyonla mücadele önlemleri ve istikrarlı bir bütçe açığı öngörülüyor. Cuma günü ise Macaristan Başbakanı Viktor Orbán, ABD Başkanı ile görüşecek. Görüşmede enerji ithalatı ve stratejik iş birliği konularının ele alınması bekleniyor.