Sterlin’de Tepki Yükselişi Mümkün Ancak Kalıcı Değil
🇬🇧 Birleşik Krallık bütçesi fiyatlandı; Sterlin için yukarı yönlü alan sınırlı – Société Générale Société Générale’deki döviz analistlerine göre, yeni Birleşik Krallık bütçesinin etkilerinin büyük bölümü piyasalar tarafından hâlihazırda fiyatlanmış durumda. Artan kamu harcamaları ve daha yüksek vergilendirme, maliye ve para politikası dengesini Sterlin aleyhine çevirmesi beklenen bir yapıya işaret ediyor. Bu durum, kısa vadeli rahatlamaya rağmen GBP’nin kalıcı kazanç elde etme potansiyelini sınırlıyor.
Kısa vadede Sterlin’de tepki yükselişi mümkün, ancak geçici Société Générale kıdemli FX stratejisti Kit Juckes şöyle diyor: “Birleşik Krallık bütçesi öncesinde söylenebilecek hemen hemen her şey basında yer aldı. Döviz piyasası için asıl mesele, maliye politikası ile para politikası arasındaki dengedir. Sözde ‘Truss Krizi’, mevcut İşçi Partisi hükümetinin geçmişteki mali itibarı piyasalar nezdinde zayıf olduğu için, Birleşik Krallık’ın mali kurumuna (OBR) önemli ölçüde etki kazandırdı.”
Maliye Bakanı’nın karşı karşıya olduğu zorluklar Juckes’e göre Maliye Bakanı birden fazla zorlukla karşı karşıya: Bir yandan seçim vaatlerini yerine getirip İşçi Partisi içindeki çeşitli kanatları memnun etmek zorunda. Diğer yandan, kendi belirlediği mali kurallara uyum sağlayacak kadar sıkı bir bütçe sunmalı, harcama alanında bir miktar hareket kabiliyeti geri kazanmalı ve OBR’yi tatmin etmelidir.
Sonuç olarak, artırılmış mali harcamalar ve daha yüksek vergilendirme içeren bir bütçe ortaya çıkıyor. Bu tablo, daha gevşek para politikasının önünü açan ve genel olarak Sterlin için olumsuz olan bir maliye/para politikası karmasına işaret ediyor.
Piyasa tepkisi: geçici rahatlama Juckes, bütçeyle ilgili bu gelişmelerin oldukça net olduğunu ve etkilerinin büyük ölçüde varlık fiyatlarına yansıdığını vurguluyor. Bütçe, sözde “tahvil tetikçilerini” (Bond Vigilantes) alarma geçirmediği sürece, Sterlin kısa vadede olumlu tepki verebilir.
Ancak bu yükselişin geçici olması muhtemeldir; zira Birleşik Krallık faiz oranları (şu anda %4), Euro Bölgesi faiz oranlarına (%2) kıyasla düşüş için daha fazla alana sahiptir. Piyasalar şu anda gelecek yıl ortasına kadar yaklaşık 10 baz puan ECB gevşemesi, 60 baz puan Fed gevşemesi ve 50 baz puan BOE gevşemesi fiyatlıyor.
Hem ABD Merkez Bankası hem de İngiltere Merkez Bankası Aralık ayında 25 baz puanlık faiz indirimi gerçekleştirirse, bu durum 2026’ya doğru daha derin gevşeme beklentilerinin fiyatlanması hâlinde Euro’nun GBP ve USD karşısında güçlenmesini destekleyebilir.