ECB faiz oranlarını bir kez daha sabit tuttu
Avrupa Merkez Bankası (ECB), yılın son iki günlük toplantısını gerçekleştiriyor ve para politikası kararını perşembe günü açıklayacak. Finansal piyasalar, ECB’nin ana refinansman operasyonları, marjinal borç verme imkânı ve mevduat faiz oranlarını haziran ayında sırasıyla %2,15, %2,4 ve %2’ye düşürmesinin ardından, dördüncü toplantı üst üste temel faiz oranlarını sabit tutmasını bekliyor.
Faiz kararıyla birlikte ECB, büyüme ve enflasyona odaklanan güncellenmiş makroekonomik projeksiyonlarını da açıklayacak. ECB Başkanı Christine Lagarde, politika yapıcıların kararının gerekçesini açıklamak üzere bir basın toplantısı düzenleyecek.
Açıklama öncesinde EUR/USD paritesi, kısa vadeli geri çekilmeye rağmen sınırlı bir yükseliş eğilimiyle işlem görüyor. Bu hareket büyük ölçüde ABD Doları’ndaki (USD) genel zayıflıktan kaynaklanıyor. ECB şahin duruşunu korursa, Euro’ya (EUR) olan talep artabilir. Ancak güvercin bir sonuç, tek para birimi üzerinde baskı yaratabilir.
ECB, faiz indirimine giden ve nötr seviyeye ulaşan ilk merkez bankalarından biri olmuştu. Lagarde, para politikasının “iyi bir noktada” olduğunu, yani mevcut ekonomik koşullara yanıt vermek için uygun konumda bulunduğunu defalarca vurguladı. Bununla birlikte kararların verilere bağlı olduğunu ve önceden belirlenmiş bir yol haritası olmadan toplantıdan toplantıya alındığını da özellikle belirtiyor.
Lagarde’ın bu mesajı yineleyeceğine dair güçlü işaretler var. Bir yandan Yönetim Konseyi, Euro Bölgesi ekonomisinin zorluklara rağmen dayanıklılık gösterdiğini belirtiyor. Diğer yandan enflasyon beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olsa da kabul edilebilir sınırlar içinde kalmaya devam ediyor. Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyat Endeksi’ne (HICP) göre yıllık enflasyon kasım ayında %2,1’e yükselirken, çekirdek HICP %2,4 seviyesinde sabit kaldı.
Faizlerin değişmeden kalması ve Lagarde’ın önceki duruşunu tekrarlamasının beklenmesiyle birlikte yatırımcılar, ECB’nin ekonomik projeksiyonlarını yakından inceleyecek. Eylül ayındaki tahminlerle karşılaştırıldığında hem enflasyon hem de büyüme beklentileri daha iyi gerçekleşti. Ancak yıllık %2,1’lik enflasyon endişe verici görülmüyor. Politika yapıcıların, bu yıl için enflasyon tahminlerini yukarı yönlü, önümüzdeki iki yıl için ise aşağı yönlü revize etmesi bekleniyor.
Büyüme cephesinde ise politika yapıcılar, son verilerin ima ettiğinden daha iyimser görünüyor. Hamburg Ticaret Bankası (HCOB) Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI), blok genelinde ekonomik ilerlemenin hâlâ zayıf olduğunu gösteriyor. Yine de aralık ayı, COVID-19 pandemisinden bu yana ilk tam takvim yılı büyümesine işaret etti; ancak son genişleme son üç ayın en yavaşı oldu.
BNP Paribas analistleri, güncellenmiş projeksiyonların 2026 yılı büyüme beklentilerinde yukarı yönlü revizyonları teyit edeceğine inanıyor. Bu çerçevede ECB’nin faizleri daha fazla düşürmesi pek olası görünmüyor; hatta 2027’nin üçüncü çeyreğinde bir faiz artışı bile gündeme gelebilir. Almanya’da daha genişleyici maliye politikasıyla birleşen bu görünüm, tahvil getirilerini yukarı çekebilir. Tahminlere göre 10 yıllık Alman Bund getirisi 2026’nın ikinci yarısında %3’ün üzerine çıkabilir.
EUR/USD paritesi yıl sonuna doğru yükseliş eğilimini koruyor. Genel olarak şahin bir ECB kararı Euro’yu desteklerken, güvercin bir ton baskı yaratabilir. Piyasa beklentisi, özellikle Lagarde’ın politikanın “iyi bir noktada” olduğunu yinelemesi ve enflasyonun aşağı, büyümenin yukarı yönlü revize edilmesi halinde ECB’nin şahin duruşunu koruyacağı yönünde.
Teknik açıdan FXStreet Baş Analisti Valeria Bednarik, EUR/USD’nin genel olarak yükseliş eğiliminde kaldığını, ancak büyük ölçüde USD talebine bağlı olduğunu belirtiyor. Ayrıca ABD TÜFE enflasyon raporunun ECB kararıyla aynı zamanda açıklanacağını ve bunun oynaklığa yol açabileceğini ekliyor. Beklentilerin üzerinde bir enflasyon, ABD’de ek faiz indirimlerine yönelik spekülasyonları artırarak USD’yi zayıflatabilir ve Euro’yu destekleyebilir.
Kısa vadede ilk direnç 1,1804 seviyesinde bulunuyor; bu seviyenin aşılması, 2025 zirvesi olan 1,1918’in yeniden test edilmesine yol açabilir. Aşağı yönde ise 1,1690 ilk destek olarak öne çıkarken, fiyatların gerilemesi halinde alıcıları çekebilecek 1,1620/40 bölgesi izleniyor.