Unabhängigkeit der Fed in Gefahr
USD: Das Risiko eines Politikfehlers – Commerzbank
Aufgrund des Regierungsstillstands in den Vereinigten Staaten wird in absehbarer Zeit ein Mangel an zahlreichen offiziellen US-Statistiken erwartet – sowohl zum Arbeitsmarkt als auch zu den Verbraucherpreisen. Infolgedessen dürften sich Marktteilnehmer stärker auf privat erhobene Daten sowie auf Aussagen von Vertretern der US-Notenbank (Fed) konzentrieren, um ein Bild von der künftigen Zinsentwicklung zu gewinnen. Laut Thu Lan Nguyen, Leiterin der Devisen- und Rohstoffanalyse bei der Commerzbank, gab es zuletzt eher dollarfreundliche Nachrichten in diesem Zusammenhang.
Die Fed kann sich keine Fehler leisten, ohne politische Konsequenzen zu riskieren „Die jüngsten Äußerungen führender Fed-Vertreter klangen zurückhaltender in Bezug auf weitere schnelle Zinssenkungen. Die Präsidentin der Federal Reserve Bank von Dallas, Lorie Logan, warnte, dass sich die Inflationserwartungen entkoppeln könnten, da die Teuerungsrate seit mehr als vier Jahren über dem 2-Prozent-Ziel liegt. Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, und Fed-Gouverneur Philip Jefferson verwiesen beide auf das Dilemma der Notenbank: Während die Inflation steigt, schwächt sich der Arbeitsmarkt ab. Goolsbee mahnte ausdrücklich, Zinssenkungen nicht zu früh vorzunehmen. Beide signalisierten eine geduldigere Haltung.“
„Das sogenannte Dot Plot, das die Projektionen der einzelnen FOMC-Mitglieder zeigt, offenbarte im vergangenen Monat erhebliche Meinungsunterschiede über den angemessenen Leitzins, insbesondere für das Jahr 2026. Vor diesem Hintergrund sind die Aussagen von Logan, Goolsbee und Jefferson nicht überraschend. Man kann annehmen, dass diese drei zu den Punkten im oberen Drittel der Grafik gehören. Die wichtigste Erkenntnis lautet: Innerhalb des FOMC besteht weiterhin kein Konsens über das weitere Vorgehen. Trotz zahlreicher Abwärtsrisiken für den Dollar muss man zugeben, dass auch auf der Gegenseite Risiken bestehen. Trotz politischen Drucks könnten die US-Notenbanker das Tempo der Zinssenkungen stärker verlangsamen, als wir oder der Markt derzeit erwarten. Das wäre ein Argument zugunsten des Dollars.“
„Wahre Unabhängigkeit einer Zentralbank bedeutet, Fehler begehen zu können, ohne politische Konsequenzen zu fürchten. Ich befürchte jedoch, dass sich die Fed diesen Luxus derzeit nicht leisten kann. Sollte sie ihre Geldpolitik zu lange zu restriktiv halten und dadurch eine schwere Rezession riskieren, besteht eine erhebliche Gefahr, dass die US-Regierung diesen Fehler politisch ausnutzt, die Fed stärker beaufsichtigt und möglicherweise sogar öffentliche Unterstützung für ein solches Eingreifen gewinnt. Man könnte einwenden, dass das gegenteilige Szenario ebenso zu schmerzlich hoher Inflation führen könnte – ein berechtigter Punkt. Die Fed hat in der Vergangenheit jedoch mehrfach gezeigt, dass sie besser in der Lage ist, Inflationsrisiken zu bewältigen als Deflationsrisiken.“