Данные по занятости снова разочаровали
Федеральная резервная система США готовится возобновить снижение процентных ставок на фоне растущих опасений по поводу состояния рынка труда.
Впервые в 2025 году ожидается снижение базовой ставки. В среду, после заседания по денежно-кредитной политике в сентябре, ФРС объявит свои решения и опубликует обновлённый обзор экономических прогнозов (SEP), так называемый dot plot.
Рынки широко ожидают, что американский Центробанк снизит ставку до диапазона 4%–4,25%. Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность более значительного снижения оценивается всего в 6%, тогда как вероятность совокупного снижения на 75 б.п. до конца года оценивается примерно в 80%. Это означает, что рынки закладывают понижение на 25 б.п. на каждом заседании до конца года, если не произойдёт неожиданного более резкого шага.
Последний SEP (июньский) предполагал лишь 50 б.п. снижения в 2025 году – меньше, чем закладывает рынок. Семь из 19 представителей ФРС прогнозировали отсутствие снижения ставок, двое – одно снижение, восемь – два, и ещё двое – три снижения в этом году.
Новый dot plot может принести существенные изменения. С июня данные по занятости оказались слабыми, а инфляция оставалась относительно стабильной. На симпозиуме в Джексон-Хоул 22 августа председатель ФРС Джером Пауэлл признал рост рисков для рынка труда и отметил, что влияние тарифов на инфляцию, вероятнее всего, будет краткосрочным.
Тем временем Бюро трудовой статистики США (BLS) сообщило, что в августе занятость в несельскохозяйственном секторе выросла всего на 22 тыс., а уровень безработицы повысился с 4,2% до 4,3%. Кроме того, предварённый пересмотр данных показал, что в марте 2025 года общий показатель занятости был на 911 тыс. (0,6%) ниже первоначально опубликованного.
Все эти данные указывают на то, что мандат ФРС по поддержанию максимальной занятости может выйти на первый план по сравнению со стабилизацией цен, даже несмотря на удаление инфляции от целевого уровня.
Аналитики TD Securities отмечают: «Будущее руководство, вероятно, станет более мягким из-за слабых отчётов по занятости, но не чрезмерно, так как риск превышения инфляции остаётся значительным в среднесрочной перспективе. SEP, скорее всего, это отразит, сохранив прогноз двух снижений в 2025 году, но с небольшим смещением проекций в сторону ястребиной позиции».
Есть и политический фактор. В понедельник Сенат США утвердил в Совет управляющих ФРС экономического советника Белого дома Стивена Миранa, которого считают «голубем» и сторонником более мягкой политики. Он сможет голосовать уже на предстоящем заседании.
Кроме того, члены Совета управляющих Мишель Боуман и Кристофер Уоллер (возможный преемник Пауэлла в следующем году) могут вновь занять «голубиную» позицию, как это было в июле. В то же время Лиза Кук примет участие в заседании после того, как апелляционный суд отклонил попытку президента сместить её с должности.