استقلال فدرال رزرو در معرض تهدید
دلار آمریکا: خطر خطای سیاست‌گذاری – کامرتس‌بانک
به دلیل تعطیلی دولت ایالات متحده، انتظار می‌رود بسیاری از آمارهای رسمی آمریکا، چه در حوزه بازار کار و چه در حوزه قیمت‌های مصرف‌کننده، منتشر نشود. در نتیجه، شرکت‌کنندگان بازار احتمالاً بیشتر بر داده‌های خصوصی و اظهارات مسئولان فدرال رزرو تمرکز خواهند کرد تا تصویری از مسیر آینده نرخ بهره در آمریکا به دست آورند. به گفته «تو لان نگوین»، رئیس بخش تحقیقات ارز و کالا در کامرتس‌بانک، اخیراً اخبار نسبتاً حمایتی برای دلار منتشر شده است.
فدرال رزرو نمی‌تواند بدون مواجهه با پیامدهای سیاسی اشتباه کند «اظهارات اخیر رهبران فدرال رزرو نسبت به کاهش سریع نرخ‌ها با احتیاط بیشتری همراه بوده است. رئیس فدرال رزرو دالاس، لوری لوگان، هشدار داد که انتظارات تورمی ممکن است از ثبات خارج شوند، زیرا تورم بیش از چهار سال است که بالای هدف ۲ درصدی قرار دارد. رئیس فدرال رزرو شیکاگو، آوستان گولزبی، و عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، فیلیپ جفرسون، به معضل فدرال رزرو اشاره کردند: در حالی که تورم در حال افزایش است، بازار کار در حال تضعیف است. گولزبی به‌طور ویژه نسبت به کاهش‌های زودهنگام نرخ هشدار داد. هر دو سیاست‌مدار رویکرد صبورانه‌تری را نشان دادند.»
««نمودار نقطه‌ای» (dot plot) که پیش‌بینی‌های اعضای کمیته بازار آزاد فدرال را نشان می‌دهد، ماه گذشته اختلافات قابل‌توجهی در دیدگاه‌ها نسبت به نرخ بهره مناسب، به‌ویژه برای سال ۲۰۲۶، نشان داد. در این زمینه، اظهارات لوگان، گولزبی و جفرسون چندان تعجب‌آور نیست. می‌توان نتیجه گرفت که این سه نفر به نقاط بالای نمودار تعلق دارند. نکته اصلی این است که هنوز در FOMC اجماعی درباره نحوه پیشبرد سیاست وجود ندارد. با وجود ریسک‌های نزولی متعدد برای دلار، باید اذعان کرد که در سمت دیگر نیز ریسک‌هایی وجود دارد. با وجود فشار سیاسی، بانکداران مرکزی آمریکا ممکن است سرعت کاهش نرخ‌ها را بیش از آنچه ما یا بازار انتظار داریم، کاهش دهند که این امر به نفع دلار خواهد بود.»
«استقلال واقعی یک بانک مرکزی شامل توانایی ارتکاب اشتباه بدون مواجهه با پیامدهای سیاسی است. با این حال، نگرانم که فدرال رزرو در حال حاضر چنین امکانی نداشته باشد. اگر به‌اشتباه سیاست پولی خود را بیش از حد محدود نگه دارد و در نتیجه خطر رکود شدید ایجاد شود، خطر بزرگی وجود دارد که دولت آمریکا از این اشتباه بهره‌برداری کند، نظارت بر فدرال رزرو را افزایش دهد و شاید حتی حمایت عمومی از این مداخله کسب کند. می‌توان گفت سناریوی مخالف نیز ممکن است منجر به تورم بسیار بالا شود که این نیز یک نقطه معتبر است. با این حال، فدرال رزرو بارها در گذشته نشان داده است که در مدیریت ریسک تورم بهتر از ریسک کاهش قیمت‌ها (deflation) عمل می‌کند.»