احتمال جهش کوتاهمدت پوند وجود دارد، اما پایدار نخواهد بود
🇬🇧 بودجه بریتانیا از پیش در قیمتها لحاظ شده؛ فضای صعودی پوند محدود است — سوسیته ژنرال بهگفته تحلیلگران ارزی در سوسیته ژنرال، بخش زیادی از تأثیر بودجه جدید بریتانیا پیشاپیش در بازارها قیمتگذاری شده است. افزایش هزینههای دولت و مالیاتهای بالاتر احتمالاً ترکیب سیاست مالی و پولی را به سمتی سوق میدهد که برای پوند منفی است. از همینرو، با وجود احتمال یک بازگشت کوتاهمدت، شانس رشد پایدار برای GBP محدود است.
احتمال جهش کوتاهمدت پوند وجود دارد، اما موقتی است کیت جاکس، استراتژیست ارشد FX در سوسیته ژنرال، میگوید: «تقریباً همه چیز که میشد پیش از اعلام بودجه بریتانیا گفت، در رسانهها مطرح شده است. مسئله اصلی برای بازار ارز، تعادل میان سیاست مالی و سیاست پولی است. ماجرای موسوم به «بحران تراس» باعث شد نهاد نظارت مالی بریتانیا (OBR) نفوذ قابل توجهی پیدا کند، زیرا دولت کنونی حزب کارگر فاقد اعتبار مالیای است که بازارها از دولتهای پیشین دیده بودند.»
چالشهای پیشروی وزیر دارایی بهگفته جاکس، وزیر دارایی با چالشهای متعددی روبهرو است: از یکسو باید به وعدههای انتخاباتی عمل کرده و گروههای مختلف در حزب کارگر را راضی کند. از سوی دیگر، باید بودجهای ارائه دهد که به اندازه کافی سختگیرانه باشد تا با قوانین مالی خود او همخوانی داشته باشد، فضایی برای هزینهکرد دوباره ایجاد کند و نگرانیهای OBR را کاهش دهد.
نتیجه، بودجهای با هزینههای مالی بیشتر و مالیاتهای بالاتر است؛ ترکیبی که در مجموع راه را برای سیاست پولی آسانتر باز میکند و برای پوند پیامدی منفی دارد.
واکنش بازار: آرامش موقتی جاکس تأکید میکند که آثار این تحولات آنقدر واضح است که بخش عمدهای از تأثیرشان در قیمت داراییها منعکس شده است. تا زمانی که بودجه جدید موجب نگرانی «پاسداران اوراق قرضه» (Bond Vigilantes) نشود، پوند ممکن است در کوتاهمدت واکنش مثبتی نشان دهد.
اما این جهش احتمالاً پایدار نخواهد بود، زیرا نرخهای بهره بریتانیا (در حال حاضر ۴٪) فضای بیشتری برای کاهش نسبت به نرخهای بهره منطقه یورو (۲٪) دارند. بازارها اکنون حدود ۱۰ واحد پایه کاهش نرخ توسط ECB تا میانه سال آینده، ۶۰ واحد پایه توسط فدرال رزرو، و ۵۰ واحد پایه توسط بانک انگلستان را قیمتگذاری میکنند.
اگر هم فدرال رزرو آمریکا و هم بانک انگلستان در دسامبر ۲۵ واحد پایه نرخ بهره را کاهش دهند، این موضوع میتواند از یورو در برابر GBP و USD حمایت کند—بهویژه اگر بازارها شروع به قیمتگذاری سیاست پولی انبساطی عمیقتر برای سال ۲۰۲۶ کنند.