Produzentenpreise bleiben stabil
US-PPI könnte anhaltende Inflation vor CPI-Daten zeigen
Der US-Produzentenpreisindex (PPI) wird voraussichtlich im August um 3,3 % im Jahresvergleich steigen, wie bereits im Juli. Es wird weithin erwartet, dass die Fed die Leitzinsen im September senkt, wobei die Wahrscheinlichkeit einer 50-Basispunkte-Kürzung gestiegen ist. Der PPI für August könnte vor der Veröffentlichung des CPI am Donnerstag nur begrenzte Auswirkungen auf den US-Dollar haben.
Die USA werden den August-PPI am Mittwoch veröffentlichen. Der Bericht des Bureau of Labor Statistics (BLS) erscheint einen Tag vor den CPI-Daten für denselben Monat, die für Donnerstag geplant sind.
Beide Indizes messen die Inflation: Der CPI konzentriert sich auf den Gesamtwert der von Verbrauchern gekauften Waren und Dienstleistungen, während der PPI die Inflation auf Großhandels- oder Produzentenebene misst. Im Allgemeinen spiegeln PPI-Anstiege schließlich den CPI wider, da Produzenten höhere Kosten an Verbraucher weitergeben. Wird der PPI vor dem CPI veröffentlicht, gilt er als Frühindikator für steigenden Preisdruck.
Was ist im nächsten PPI-Bericht zu erwarten? Die Produzenteninflation in den USA wird voraussichtlich im August um 3,3 % im Jahresvergleich steigen, ähnlich wie im Juli. Der Kern-PPI, der volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, wird auf 3,5 % prognostiziert, nach 3,7 % im Vormonat. Im Monatsvergleich könnten sowohl PPI als auch Kern-PPI jeweils um 0,3 % steigen.
Der CPI-Bericht hat in der Regel breitere Auswirkungen auf die Finanzmärkte. Da er 24 Stunden nach dem PPI veröffentlicht wird, kann letzterer nur begrenzten Einfluss auf den US-Dollar haben.
Die Inflation ist einer der beiden zentralen Faktoren, auf denen die Fed ihre geldpolitischen Entscheidungen stützt. Zentralbanken neigen dazu, bei steigendem Inflationsdruck restriktiv und bei nachlassendem Druck expansiv zu agieren.
Angesichts der in der vergangenen Woche veröffentlichten schwachen Beschäftigungszahlen haben die Marktteilnehmer eine bevorstehende Zinssenkung bereits vollständig eingepreist. Die Frage ist nun, ob die Fed 25 oder 50 Basispunkte senken wird, wobei die Wahrscheinlichkeit der größeren Senkung vor dem Ereignis steigt.
Außerdem berichtete das BLS am Dienstag, dass die vorläufige Schätzung der nationalen Benchmark-Anpassung der CES-Daten zur Gesamtbeschäftigung außerhalb der Landwirtschaft für März 2025 bei -911.000 liegt, was auf eine schnellere Abkühlung des Arbeitsmarktes als erwartet hinweist.
Wie könnte der US-PPI-Bericht EUR/USD beeinflussen? Vor den inflationsbezogenen Berichten haben die Marktteilnehmer eine Zinssenkung der Fed auf der Sitzung am 16.-17. September bereits vollständig eingepreist. Laut CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Senkung um 25 Basispunkte bei 88,2 %, für 50 Basispunkte bei 11,8 %.
Fed-Beamte befinden sich derzeit in einer „Schweigepflichtperiode“, das heißt, sie sollten etwa zwei Wochen vor der geplanten Sitzung keine öffentlichen Kommentare zur Geldpolitik abgeben. Vorher und das, was die Marktteilnehmer zur vollständigen Einpreisung einer Zinssenkung bewegte, waren jedoch die Aussagen von Vorsitzendem Jerome Powell beim Jackson-Hole-Symposium.
Powell machte die Möglichkeit einer Zinssenkung klar: „Mit einer restriktiven Geldpolitik könnten der Basisausblick und die sich verschiebende Risikobalance eine Anpassung unserer Politik erfordern“, sagte er.
Powell hob die Herausforderungen hervor, denen die Fed gegenübersteht: Einerseits stellen die Zölle des US-Präsidenten ein aufwärts gerichtetes Inflationsrisiko dar, andererseits schwächen die Einwanderungspolitik des Präsidenten den US-Arbeitsmarkt.
Marktteilnehmer werden zunächst die monatlichen und jährlichen Gesamtdaten betrachten, danach die Kernzahlen. Generell führen höhere als erwartete Werte zu einer erhöhten Nachfrage nach US-Dollar, da die Wahrscheinlichkeit künftiger Zinssenkungen sinkt; schwache Daten belasten den Dollar, da die Marktteilnehmer auf kommende Zinssenkungen setzen.
Valeria Bednarik, Chefanalystin bei FXStreet, kommentiert: „Das EUR/USD-Paar handelt vor der PPI-Veröffentlichung über 1,1700, der US-Dollar zeigt kurzfristige Nachfrage, aber keine starken Aufwärtsbewegungen. Das Paar erreichte kürzlich 1,1780 und schwankte mit den NFP-Revisionen, konnte jedoch keinen klaren Trend finden. Trotz roter Kerzen zeigt das Tageschart weiterhin höhere Hochs und Tiefs, was das Risiko nach oben ausrichtet. Kurzfristige Korrekturen sind möglich, die erste Unterstützung liegt bei rund 1,1700.“
Bednarik fügt hinzu: „Unterhalb dieser Unterstützung könnten EUR/USD-Verkäufer die Kaufbereitschaft bei etwa 1,1650 testen, einer Komfortzone für das Paar. Ein deutlicher Rückgang unter dieses Niveau würde den Bereich 1,1600–1,1610 freilegen. Über dem Widerstand bei 1,1780 (Wochenhoch) liegt das Jahreshoch bei 1,1830. Weitere Anstiege sind mit der PPI-Veröffentlichung unwahrscheinlich, könnten aber nach den CPI-Daten am Donnerstag erfolgen. In diesem Fall wäre das nächste relevante Level 1,1900.“