Stagflationsängste stützen den USD

Der US-Dollar (USD) hat einen Teil der Verluste von gestern wiedergewonnen, die S&P-500-Futures sind nach dem gestrigen Rekordhoch des Basisindex gefallen, und die Renditen von US-Staatsanleihen sind leicht gestiegen. Laut BBH FX-Analysten verarbeiten die Märkte die Hinweise der Europäischen Zentralbank (EZB) und die US-CPI-Daten.

Arbeitslosenmeldungen auf höchstem Stand seit 2021

„Die US-Wirtschaft steht am Rande der Stagflation. Der Fortschritt in Richtung des 2%-Inflationsziels der Fed stockt. Laut Konsens stieg der Gesamt-CPI im August auf 2,9 % im Jahresvergleich (Juli: 2,7 %), während der Kern-CPI unverändert bei 3,1 % blieb. Super-Kern-Dienstleistungen (ohne Wohnen), ein guter Indikator für zugrunde liegende Inflationstrends, lagen im August zum zweiten Mal in Folge bei 3,2 % im Jahresvergleich.“

„Parallel dazu verschlechtert sich der US-Arbeitsmarkt. Die neuen Anträge auf wöchentliche Arbeitslosenhilfe stiegen unerwartet auf 263.000 in der Woche bis zum 6. September (Konsens: 235.000) gegenüber 236.000 in der Vorwoche – der höchste Wert seit Oktober 2021. Wir erwarten, dass die Fed im Rahmen ihres Doppelmandats maximale Beschäftigung über Preisstabilität priorisiert, da die Geldpolitik moderat restriktiv ist. Fazit: Eine dovishere Fed-Politik könnte den USD nach unten ziehen und die Rallye bei Risikoanlagen unterstützen.“

Verbrauchervertrauen im Fokus

„Der vorläufige Verbrauchervertrauensbericht der University of Michigan für September wird heute veröffentlicht (15:00 Uhr London, 10:00 Uhr New York). Der Gesamtindex wird bei 58,0 erwartet (August: 58,2), deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt von 84,4. Wichtiger ist, dass die Inflationserwartungen weiterhin signalisieren dürften, dass die Risiken für die Preisentwicklung nach oben geneigt bleiben. Die einjährigen Inflationserwartungen werden voraussichtlich zum zweiten Mal in Folge bei 4,8 % liegen, während die Erwartungen für 5–10 Jahre bei 3,4 % gegenüber 3,5 % im August liegen.“